美股龙头轮动监控

55 只核心标的 · 等权组合与 QQQ 日收益相关性 0.891 · 样本 2021-01 至今

数据截至 2026-07-29

当日K线未结算，读数为暂定值 · 已与长桥行情交叉校验 49/49 一致

阶段定位 · 谁在拖 · 先行榜

阶段定位本轮回撤

不是底部 —— 今天仍在创新低

QQQ 距 2026-06-02 的高点回撤 -11.2%，已 57 天。 最低点就是今天，尚未出现任何止跌结构。 但这轮下跌的内部损伤远小于历史同类：换帅指标 τ 全程没有转负（最低 0.065，历史 8 轮中有 8 轮跌破 0），相关性最高只到 0.23，广度最低 54%。

当前回撤

-11.2%

高点 2026-06-02

已持续

57 天

峰→谷历史中位 28 天

近5日

-6.2%

近20日 -10.1%

距本轮低点

0 天

今日即最低

本轮 τ 最低

0.065

历史 8 轮中 8 轮跌破 0

下图把样本内 9 轮回撤（深度 ≥7%）对齐到各自峰值叠在一起。横轴是距峰值的交易日数。悬停任意灰线可看该轮明细。

本轮 (2026-06-02 起，进行中)历史 8 轮当前深度 -11.2%

横轴为距峰值的交易日数，纵轴为回撤幅度。所有回撤对齐到各自峰值。

历史上跌到 -11.2% 时，后面还剩多少（n=14，1999 年起的 QQQ 长样本）

中位再跌

-0.9%

中位已走完

94%

再跌>10%

36%

再跌>20%

14%

最差一次

-80.5%

回撤区间	总深度	此后再跌	还剩天数	已走完
2000-03-27→2002-10-09	-83.0%	-80.5%	919	15%
2021-12-27→2022-11-03	-35.1%	-25.6%	286	37%
2020-02-19→2020-03-16	-28.6%	-17.7%	18	46%
2018-08-29→2018-12-24	-22.8%	-13.0%	61	50%
2025-02-19→2025-04-08	-22.8%	-11.9%	29	54%
2015-12-01→2016-02-09	-16.1%	-5.5%	27	70%
2020-09-02→2020-09-23	-12.7%	-1.0%	5	93%
2025-10-29→2026-03-30	-12.0%	-0.8%	3	94%

换不同的样本窗口，答案不一样

窗口	回撤轮数	触及n	中位再跌	25分位	再跌>10%	最差
主池同期 2021-2026	8	4	-6.3%	-15.3%	估不出	-25.6%
近十年 2016-2026	15	7	-11.9%	-15.3%	估不出	-25.6%
全样本 1999-2026	26	14	-0.9%	-12.7%	36%	-80.5%

窗口越短，尾部越被低估。只看近十年会漏掉 −80.5% 那一次；但近十年的「再跌>10%」概率反而更高（36% vs 25%）—— 近十年 20%+ 的深跌出现 4 次，1999-2015 只有 1 次。
选哪个窗口取决于你信「这个时代不一样」还是「尾部就是尾部」。三个都摆出来，这个假设才是显式的；只选一个，假设就藏进方法里了。

只列最差 8 次；共 14 次中有 4 次「当天即底」。 四分之三的情况已接近尾声，但 25% 概率再跌 10%+、10% 概率再跌 20%+。
样本来自 1999 起的 QQQ（26 轮回撤），含 2000 科网与 2008 危机 —— 主池 5.5 年只有 9 轮、1 轮熊市，小样本会低估尾部。

每轮回撤启动后 30 日内的结构损伤

起点	最终深度	τ 最低	相关性最高	广度最低
2021-02-12	-10.9%	-0.045	0.262	68%
2021-04-16	-7.3%	-0.440	0.344	68%
2021-09-07	-7.6%	-0.080	0.223	64%
2021-12-27	-35.1%	-0.331	0.307	38%
2024-03-22	-7.1%	-0.010	0.217	74%
2024-07-10	-13.6%	-0.323	0.297	51%
2025-02-19	-22.8%	-0.384	0.311	37%
2025-10-29	-12.0%	-0.048	0.257	80%
2026-06-02 ●	-11.2%	0.065	0.232	54%

两轮 20%+ 的深跌都伴随 τ 跌到 −0.33 附近、相关性冲上 0.30、广度掉到 37%。 本轮这三项一项都没发生。

历史底部当天的结构读数 vs 当前（n=8）

日期	组内广度	跑赢均值比例	换帅 τ	滚动相关性	龙头溢价
2021-03-08	67.568	35.897	0.153	0.227	2.429
2021-05-12	67.568	53.846	-0.348	0.322	1.378
2021-10-04	66.667	54.762	-0.001	0.209	1.246
2022-11-03	25.000	36.956	0.127	0.482	2.102
2024-04-19	73.913	38.298	0.081	0.202	2.297
2024-08-07	51.064	16.326	-0.212	0.254	1.516
2025-04-08	20.408	48.000	-0.391	0.369	1.814
2026-03-30	37.037	42.593	0.270	0.214	2.477
底部中位数	58.865	40.445	0.040	0.240	1.958
当前 ●	44.444	42.593	0.141	0.175	2.143

当前相关性 0.175 远低于底部中位数 0.240， τ 0.141 远高于 0.040。 既没有恐慌，也没有换帅 —— 这不是"典型底部"的样子，但也正因为如此，跌得并不深。

当前不在上涨中 —— 框架已就位，进入上涨阶段后自动填充

顶部特征 vs 底部特征 vs 当前（顶 n=9 / 底 n=8）

指标	顶部中位	底部中位	当前	顶底区分度
组内广度	87.180	58.865	44.444	28.31
跑赢均值比例	33.333	40.445	42.593	7.11
换帅 τ	0.080	0.040	0.141	几乎分不开
滚动相关性	0.183	0.240	0.175	几乎分不开
龙头溢价	1.958	1.958	2.143	几乎分不开

只有「组内广度」能干净地分开顶和底（顶 87.2% / 底 58.9%）。龙头溢价顶底几乎相同，相关性和 τ 的差距也很小。
这件事之前藏着 —— 系统原本只有底部特征对照，做了顶部的镜像才暴露出来：这套结构指标对底部有一定区分度，对顶部基本没有。

结构读数2026-07-29

迷你图为近 180 个交易日走势；数值下方为该读数在 2021 年以来全样本中的分位。

组内广度

44.4%

历史分位 19%

跑赢均值比例

42.6%

历史分位 55%

龙头溢价

2.143

历史分位 51%

换帅 τ

0.140

历史分位 72%

滚动相关性

0.175

历史分位 14%

谁在拖，谁止跌了QQQ 权重分解

把本轮跌幅按「权重 × 跌幅」拆到每只票，并按自身低点距今多久分成三档。这是判断「换帅老大有没有到位」的直接依据。

QQQ 是市值加权的，所以「谁能带动指数」首先是权重问题，不是相对强度问题。
权重用非负最小二乘从日收益回归得出（指数权重不可能为负）。我们池内 29 只纳斯达克标的解释了 QQQ 日波动的 R²=0.962，约占指数 80% 权重。
另外 25 只是纽交所上市（ARKK、ASTS、BE、BMNR、COIN、CRCL 等），不在纳指100内，涨再多也不会直接推动 QQQ，只影响 SPY。
⚠ 个别回归系数受共线性影响不稳（如 COST/QCOM 明显偏高）。排序可用，单个权重数字要打折看。
「阳线10日」= 近 10 个交易日里收盘高于开盘的比例。表里其余列全是收盘对收盘，只有这一列用开盘价，捕捉的是日内谁赢了 —— 高开被砸和低开被拉，收盘对收盘可能一样，阳线占比不一样。纯描述性，未经预测力验证，不要当买卖信号。

止跌 · 9 只

33.1% 权重

对指数贡献 -0.97%

COST MSFT AAPL META AVGO SHOP

新低 · 20 只

46.7% 权重

对指数贡献 -9.93%

NVDA GOOGL QCOM ASML MU TSLA

自 2026-06-02 高点以来的跌幅拆解

池内 29 只 -10.90%+池外成分 -0.32%=QQQ 实际 -11.22%

池内解释了本轮跌幅的 97%，说明我们盯的这批票确实是主要驱动。

标的	权重	见顶至今	对指数贡献	距52周高	新高天数	止跌天数	阳线10日
QCOM	4.4%	-35.1%	-1.55%	-37.8%	61	0	30%
NVDA	8.3%	-14.6%	-1.22%	-19.3%	76	0	30%
MU	3.9%	-30.5%	-1.19%	-39.1%	34	0	40%
TSLA	3.8%	-29.6%	-1.13%	-39.1%	225·	0	20%
MRVL	2.0%	-43.8%	-0.89%	-48.3%	55	0	50%
MSFT	7.0%	-11.5%	-0.80%	-27.5%	274·	34	30%
AVGO	3.3%	-23.0%	-0.76%	-23.0%	57	27	40%
ARM	1.2%	-44.2%	-0.54%	-48.8%	41	0	50%
INTC	2.1%	-24.1%	-0.51%	-41.9%	37	0	30%
AMD	2.1%	-17.6%	-0.38%	-26.1%	29	0	30%
ASML	4.1%	-9.0%	-0.37%	-22.0%	29	0	50%
AMZN	3.1%	-11.6%	-0.37%	-17.6%	84	0	20%
NFLX	3.1%	-11.6%	-0.37%	-41.7%	323·	9	70%
GOOGL	5.0%	-6.9%	-0.34%	-16.3%	77	6	60%
APP	1.0%	-34.0%	-0.33%	-45.5%	219·	5	40%
SNDK	0.7%	-40.8%	-0.27%	-56.5%	34	0	30%
MSTR	0.8%	-31.4%	-0.26%	-76.8%	356·	33	50%
RKLB	0.4%	-52.5%	-0.21%	-61.0%	63	0	40%
WDC	1.1%	-17.9%	-0.20%	-38.1%	41	0	40%
META	4.5%	-1.9%	-0.09%	-25.6%	351·	34	0%
ALAB	0.2%	-29.8%	-0.06%	-48.3%	29	0	10%
PLTR	0.0%	-19.2%	+0.00%	-40.6%	268·	34	40%
CEG	0.0%	-5.4%	+0.00%	-35.9%	287·	28	40%
LITE	0.0%	-41.5%	+0.00%	-42.8%	79	0	40%
CRWV	0.0%	-49.0%	+0.00%	-59.1%	351·	0	40%
NBIS	0.0%	-43.1%	+0.00%	-48.3%	41	0	40%
COST	8.3%	+2.2%	+0.19%	-10.9%	71	20	50%
SHOP	2.4%	+10.4%	+0.25%	-27.8%	273·	36	70%
AAPL	6.9%	+7.3%	+0.50%	-0.6%	1	34	60%

修复潜力：回到 52 周高点能给指数带来多少增量（权重 × 缺口）

只统计高点在 120 天以内的标的。「距高点 −X%」单独看会误导 —— 那个高点可能是一年前的，不是可用的修复目标。已剔除 10 只陈旧高点： APP CEG CRWV META MSFT MSTR NFLX PLTR SHOP TSLA（例如 MSFT 的 52 周高点在 273 天前，META 在 350 天前）。

标的	权重	距52周高	新高天数	修复潜力
QCOM	4.4%	-37.8%	61	+1.67%
NVDA	8.3%	-19.3%	76	+1.61%
MU	3.9%	-39.1%	34	+1.53%
MRVL	2.0%	-48.3%	55	+0.98%
COST	8.3%	-10.9%	71	+0.90%
ASML	4.1%	-22.0%	29	+0.90%
INTC	2.1%	-41.9%	37	+0.89%
GOOGL	5.0%	-16.3%	77	+0.81%
AVGO	3.3%	-23.0%	57	+0.76%
ARM	1.2%	-48.8%	41	+0.60%

先行榜谁已经不跌了

指数还在跌，谁已经止跌甚至上涨 —— 以及这件事到底能不能预测下一轮领涨。结论先放在最上面。

「逆势上涨 = 下一轮领涨」这个假设，被 8 个历史底部的数据否定了，而且方向是反的。
底前逆势上涨（原假设）中位 IC -0.211，8 次里只有 1 次为正。底前跌幅最大的反而有效：中位 IC +0.211，7/8 为正。
底前最弱 10 只跑赢全体 7/8（中位超额 +12.3%）；底前最强 10 只只跑赢 2/8（中位超额 -6.6%）。
唯一的例外是 2026-03-30 —— 当时扛跌的是存储/算力这条产业主线，不是防御板块。防御类扛跌 ≠ 下一轮领涨；产业主线扛跌才是。

四种「先行信号」定义的检验（n=8 个历史底部）

信号定义	中位 IC	为正	判定
底前逆势上涨（原假设）	-0.211	1/8	无效
底前跌幅最大	+0.211	7/8	有效
自身低点提前天数	-0.109	3/8	无效
已反弹幅度	-0.071	3/8	无效

每个底部：底前最弱10 / 最强10 / 全体的底后 63 日收益

底部	最弱10	最强10	全体
2021-03-08	+20.3%	+2.4%	+11.2%
2021-05-12	+33.1%	+8.6%	+18.5%
2021-10-04	+16.8%	+16.0%	+16.4%
2022-11-03	+25.9%	+3.1%	+15.2%
2024-04-19	+75.6%	+25.3%	+29.7%
2024-08-07	+48.0%	+43.0%	+34.1%
2025-04-08	+78.1%	+24.7%	+60.1%
2026-03-30	+57.5%	+103.3%	+59.6%

高亮行 = 最强10 跑赢全体的那次，只有 2026-03-30。

当下扛跌前 10 名的构成

防御 7 / 产业主线 3防御轮动

扛跌的以金融/医药/防御为主 —— 与 2026-03-30 那次（存储/算力产业主线扛跌）性质不同。历史上这种情况下，扛跌的这批人在反弹中是滞后的。

按「本轮指数高点 2026-06-02 至今的收益」分档。 这是描述当下资金去向，不是买入清单 —— 上面的验证说明这批人在反弹中通常滞后。

T1 已创新高指数在跌，它在创 52 周新高2 只

标的	主题	见顶至今	距52周高	距自身低点	已反弹	近20日	MA50
MRK	医疗制药	+13.5%	-1.1%	41日	+14.5%	+1.5%	✓
AAPL	互联网与消费科技	+7.3%	-0.6%	34日	+22.9%	+16.9%	✓

T2 逆势上涨指数见顶至今仍为正收益9 只

标的	主题	见顶至今	距52周高	距自身低点	已反弹	近20日	MA50
JPM	金融	+15.0%	-3.5%	56日	+15.1%	+5.8%	✓
LLY	医疗制药	+13.7%	-2.1%	57日	+13.7%	+0.9%	✓
UNH	医疗制药	+11.9%	-3.6%	56日	+12.2%	+1.2%	✓
SHOP	云计算与AI软件	+10.4%	-27.8%	36日	+20.0%	+13.1%	✓
RDDT	互联网与消费科技	+5.2%	-34.3%	34日	+12.6%	+2.5%	✓
XOM	传统能源	+4.8%	-8.0%	30日	+15.2%	+14.6%	✓
PG	消费防御	+4.5%	-11.3%	56日	+5.0%	+0.4%	·
COST	消费防御	+2.2%	-10.8%	20日	+6.9%	+4.3%	✓
HOOD	加密金融	+1.9%	-41.1%	54日	+8.9%	-10.4%	·

T3 已经止跌自身低点已过 ≥10 日且反弹 ≥5%8 只

标的	主题	见顶至今	距52周高	距自身低点	已反弹	近20日	MA50
NET	云计算与AI软件	-0.8%	-4.0%	37日	+23.8%	+10.2%	✓
META	互联网与消费科技	-1.9%	-25.6%	34日	+7.9%	+4.0%	·
CEG	AI基建电力	-5.4%	-35.9%	28日	+9.1%	+3.9%	·
BMNR	加密金融	-7.7%	-73.8%	29日	+24.6%	+24.6%	✓
COIN	加密金融	-8.0%	-58.7%	34日	+12.3%	+9.5%	·
MSFT	云计算与AI软件	-11.5%	-27.5%	34日	+10.7%	+4.7%	·
PLTR	云计算与AI软件	-19.2%	-40.6%	34日	+14.7%	+5.4%	·
MSTR	加密金融	-31.4%	-76.8%	33日	+13.4%	+7.4%	·

T4 仍在下跌自身低点就在最近几日35 只

标的	主题	见顶至今	距52周高	距自身低点	已反弹	近20日	MA50
TLT	宏观对手盘	-2.9%	-7.1%	0日	+0.0%	-3.8%	·
GOOGL	互联网与消费科技	-6.9%	-16.3%	6日	+6.0%	-5.8%	·
ASML	AI算力与半导体	-8.9%	-21.9%	0日	+0.0%	-21.9%	·
GLD	宏观对手盘	-9.9%	-25.2%	13日	+1.7%	+0.7%	·
AMZN	云计算与AI软件	-11.6%	-17.6%	0日	+0.0%	-4.9%	·
NFLX	互联网与消费科技	-11.6%	-41.7%	9日	+8.9%	+3.1%	·
ARKK	情绪温度计	-11.7%	-23.7%	0日	+0.0%	-12.7%	·
NVDA	AI算力与半导体	-14.6%	-19.3%	0日	+0.0%	-5.0%	·
DELL	AI算力与半导体	-14.9%	-20.5%	49日	+0.1%	-14.2%	·
TSM	AI算力与半导体	-15.9%	-21.6%	0日	+0.0%	-21.6%	·
AMD	AI算力与半导体	-17.6%	-26.1%	0日	+0.0%	-26.1%	·
WDC	AI算力与半导体	-17.9%	-38.1%	0日	+0.0%	-27.7%	·

数据源 yfinance（复权价），已用长桥券商行情逐日交叉校验（49/49 一致）。 SPAC 类标的按合并完成日截断。所有指标为 walk-forward 计算，每个时点只使用该日及之前的数据。图表由 TradingView Lightweight Charts™ 绘制。
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